读懂上市公司｜严格控制成本与积极布局 2019年大众汽车集团的谨慎与乐观

尽管销售收入增长63亿欧元，但2018年的大众集团营业利润仅增长1亿欧元，凸显出大众集团全球所面临的严峻竞争局面。尽管如此，不论是公司董事会还是投资者都对其2019年的发展持乐观态度。

上周，大众集团发布了公司2018年财报，数据显示，公司在上个财年共售出1083万辆新车，较前年的1074万辆微增0.9%，创下了有史以来最高销售记录，销售收入达到2358亿欧元，较上年增长63亿欧元,增长5%；未计入特殊项目的营业利润为171亿欧元，与上年的170亿欧元相差不大，销售回报率为7.3%。

众所周知，此前的柴油发动机排放造假事件赔款事件是大众集团财报中强调的“特殊项目”，与上一年一样，该项目当年的支出为32亿欧元。即扣除特殊项目后该公司2019的营业利润为139亿欧元。

大众汽车集团管理董事会成员、财务与IT负责人Frank Witter表示：“我们对于集团的整体表现感到满意。目前，集团正在实施电动化和数字化转型，这要求我们在2019年需要严格控制成本。”

对于2019年，大众汽车集团预测该公司的销售回报率将在6.5%到7.5%之间，这意味着，即使挑战重重，大众也不会放松对自己的要求。

北德意志地方银行（Nord LB）分析师弗兰克·斯沃普（Frank Schwope）表示：“大众集团的结果相当稳固，而且对利润率的预测是非常积极的，这与戴姆勒等竞争对手形成鲜明对比，他们作出了更加谨慎的选择。”

挑战重重

大众汽车集团管理董事会主席赫伯特•迪斯（Herbert Diess）表示：“全球统一轻型车排放测试规程（WLTP）的实施给集团的销售带来巨大挑战。即便如此，我们仍然在2018年取得了令人满意的表现。2019年，各大核心市场所面临的挑战将会进一步加剧。”

去年9月，全球统一轻型车排放测试规程(WLTP)在欧洲生效，导致该集团旗下大众和奥迪品牌的汽车库存增加。

此外，中国市场也将最晚于2019年下半年开始执行新一阶段的排放标准，这势必导致该集团面临更加严峻的库存压力。因为大众集团在华合资公司已经出现库存积压现状。以上汽大众为例，该公司的库存积压状况就一直存在，甚至有愈演愈烈之势。某上汽大众的经销商总经理表示，现在上汽大众的库存压力已经达到了4（根据中国汽车流通协会的预测1.5左右为正常）。

要有效避免因排放标准而带来的库存压力，就需要大众集团提前在华实施新标准，当然这需要大众集团在控制成本方面作出妥协。

2018年，迪斯成为大众集团新任首席执行官后，一直在试图加快控制成本膨胀；例如大众汽车品牌就于上年宣布，计划到2025年提高30%的生产效率，预计将节省26亿欧元(约合208亿元人民币)的生产成本。

此外，“排放门”引起的关联效应在2018年依然余波未息。2018财年中，大众集团汽车业务的净现金流指数为-3亿欧元，尽管与2017年的-60亿欧元相比有显著改善，但WLTP测试规程又增加了车型库存及应收账款。迪斯在公告中透露，大众汽车集团目前的净流动资金为194亿欧元，与上一财年的224亿欧元相比有明显下降，但“依然维持了充足的水平”。

积极布局

与竞争对手在严峻的市场形势下选择谨慎不同。大众集团对2019年的发展仍持乐观态度，原因正如迪斯所讲：“随着一系列全新车型的发布，集团的电动攻势将集中发力。我们将加倍努力，以实现集团在新财年的宏伟目标。”

大众汽车集团预测，2019年公司的销售回报率将在6.5%到7.5%之间，这意味着，即使挑战

首先，迪斯也坦言，2019年，各大核心市场所面临的挑战将会进一步加剧。尽管如此，大众仍表示，由于与排放丑闻有关的罚款与赔偿金数额的降低，集团预计2019年依旧会实现现金净流入。

越来越充足的现金流，将保证大众集团在全球的积极布局。

在新能源汽车方面，大众汽车集团计划2019年在中国投资40亿欧元，最终在2020年推出30款新能源产品。

在智能网联方面：大众集团将与其在中国的合资伙伴一起更多地部署汽车工业主要的创新项目，包括微控制器、处理器、软件以及联网升级等等。

在自动驾驶方面：大众宣布将有针对性地考虑在世界上三个不同地区实行不同的策略。首先在欧洲、德国市场，汽车在高速路上行驶的时速很多时候高于130公里，在这种情况下，自动驾驶技术研发主要针对如何在高速行驶的复杂环境当中实现自动驾驶。

中国市场将是大众集团布局的重点，迪斯更是表示：“未来几年甚至是几十年，中国将在汽车市场技术发展和创新方面继续保持领先位置。与其他全球化规模经济体不同的是，中国对于汽车行业的发展有着清晰的战略规划，大力推动新能源汽车特别是电动汽车、智能网联汽车、自动驾驶和新型移动出行服务的发展。可以说，中国正在引领全球的汽车行业一个创新的未来。”