上市之后 优信应该如何避免“失血过多”？

股价一度跌破发行价，对优信来说，除了整个市场环境外，自身的业务模式也有待调整。

上周三正式在纳斯达克市场IPO(首次公开招股)上市的二手车电商平台优信（集团股票代码为UXIN），在挂牌当日，股价一度触及8.16美元的低点，跌穿每股9美元的IPO发行价；但随后则有所回升，收盘涨逾7%。在美股市场周五盘中，优信股价盘中再度破发。而在本周一的交易中，优信股价收盘大跌近一成，报收于8.15美元，首次收盘破发，公司市值因此缩水至23.8亿美元。

“从整个经济大势来看，全球都呈现着不景气的局面，整体资金短缺。而且，今年上市的公司要么是没钱，要么是资产资金不匹配，导致项目估值低（个别项目除外）、一二级市场倒挂。”一位投资人告诉《出行财经》。

全球经济的低迷或许可以作为优信市值缩水的不可抗力因素，但从优信本身来说，估值下挫，也暴露了自身的很多问题。

从业务模式上来看，大块业务分为2B与2C两部分，其中2B业务主要是“为车商提供全面解决方案，帮助车商采购车辆，优化成交并推动跨地区交易”；2C的业务模式是为消费者推荐车商二手车资源并提供相应的金融等服务，即招股书中的“个性化车辆推荐，融资，所有权转让，交付，保险转介，保修和其他相关服务”。

事实上，无论是2B还是2C，车商都是优信核心业务中无法缺失的核心环节，推动车商交易发展是优信业务的核心。但是，对于交易本身来说，优信由于过分专注于导流，在2C车源上完全依赖车商，直接导致其无法掌握到二手车交易的核心环节。这意味着，优信只是一个把线下车源转移到线上的信息索引平台，而难以深入到二手车交易的深层链条，更无法通过完整交易数据的收集与分析提升交易效率，进而实现车辆周转效率的提升。

虽然优信的业务规模一直在扩大，优信集团首席战略官井文兵也曾表示，“优信已经服务超过10万家汽车经销商”。但是对于车商来说，并没有对此形成平台粘性。奔着尽快把最多车辆销售出去的交易目标，车商除了优信外还有很多选择，此时，优信的核心竞争力在哪里？

从营收和成本来看，优信2018年第一季度总营收为人民币6.494亿元（约合1.033亿美元），高于去年同期的人民币3.362亿元；营收成本为人民币2.272亿元（约合3540万美元），高于去年同期的人民币1.414亿元。

可见，营收的增长并没有产生相应的规模效应，优信的成本也在上涨。如果说，保证规模的增长是优信抢占市场的首要条件，那么前提条件应该是，有一套切实可行、并长远盈利能力的商业模式。

就当下的环境来看，优信最明显的特征就是烧钱。其招股书显示，2017年、2016年运营亏损分别为18.23亿元、12.52亿元，净亏损分别为27.48亿元、13.92亿元。归属于股东的净亏损在2017年为37.73亿元，2016年为17.75亿元。多年经营，多年亏损，财务投资者的耐心和需求已被消耗殆尽，所以即便是流血上市，即便上市后还会出现“失血过多”的局面，优信还是得硬着头皮上。

客观上，上市需要支付投行费用、向公众弄公开财务信息，融资成本甚至比一级市场还要高。但是上市就不同了，上市后，可以借力资本市场，获得长远发展。就像一位媒体人调侃的，“上市后，即便跌破发行价，那最多也是面子问题，还可以经常甩锅给股市行情不好，如果是在一级市场融资，后一轮估值低于前一轮，那打击就大了，甚至还会面临相应的对赌失败惩罚条款。”

虽然，在资本市场，企业可以亏损上市，但必须具备强大的盈利能力，才能走得更远。就像美国二手车电商平台的CarMax一样。截至昨日收盘，CarMax的股价已达到73.74/股，总市值更是高达132亿美元。

当然，本身美国的金融渗透率高、金融体系相对成熟完善是很大的原因，但是，抛去所有外在因素外，优信更应该从自身找问题。

诚然，优信体系的增长速度还是比较喜人的。相关数据显示，优信平台售出的二手车数量从2016年的37.7777万辆，增至2017年的63.4317万辆，增速达到67.9%。2018年第一季度，优信平台售出的二手车达到16.5003万辆，较2017年的10.2098万辆增长61.6%。优信平台的商品交易总值从2016年的人民币260亿元，增至2017年的人民币434亿元（约合69亿美元），增速为67.0%。2018年第一季度，优信平台的商品交易总值为人民币116亿元（约合19亿美元），较去年同期的人民币79亿元增长47.8%。

虽然今年个别月份，由于市场因素，导致二手车发展相对低迷，但是在进口关税经历了政策的反复调整后，车商也相应的做出价格调整，整个二手车市场的行情有所好转。精真估的数据表明，6月份互联网端车源总量环比5月上升41.2%。这对于优信来说，无不利好。

据汽车流通协会今日发布的二手车交易数据，5月全国二手车交易量120.3万辆；1-5月全国二手车累计交易554.58万辆。可以看出，二手车市场的蛋糕还是很大的，优信也依然存在资本想象的空间。