解读小鹏汽车2021中报｜业务蒸蒸日上，毛利转正，现金流充足

8月31日晚，小鹏汽车发布了其登陆H股之后的首个半年财报。整个损益表呈现除了一副蒸蒸日上的局面，不论是实现的总收入，还是总销售成本、研发支出等都较上年有了成倍的增长，与当前正在快速增长的公司形势相当。

数据数据显示，2021年1-6月，该公司总收入为人民币67.12亿元（10.40亿美元），较上年同期的10.02亿元增长569.3%。尽管净利润仍然为负，但毛利已转正至7.78亿元。

业务蒸蒸日上

数据显示，截至2021年6月30日止，该公司在报告期内实现总收入为人民币67.12亿元（10.40亿美元），较上年同期的10.02亿元增长569.3%。其中，汽车销售收入为人民币63.95亿元（9.90亿美元），较上年同期增长600.2%。

业绩的增长，得益于汽车销量的增长，数据显示，2021年上半年的交付量按年上升459%至30,738辆，超过2020年全年的交付量。经营活动产生的现金流也从2020年上半年的12.13亿元，增长至25.63亿元。

小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏将业绩的破纪录增长，归结为：“自主研发全栈式技术能力所推动的加速增长”。

自上市以来，P7持续热销，7月销量已突破6000量；G3在今年7月也迎来了中期改款车型——G3i，P5正式开始预售，并最终于9月份开始交付客户。基于此，公司预计第三季度公司的汽车交付量将介乎21,500至22,500辆，同比增长约150.6%至162.3%。可实现总收入将介乎人民币48亿元至人民币50亿元，同比增长约141.2%至151.3%。

毛利转正

这份财报中，最令人欣喜的地方在于公司毛利终于转正，由上年的亏损约3612万元，转为盈利7.78亿元，尽管公司仍然处在净亏损19.81亿元的局面，较上年亏损面再次扩大11.85亿元。

实际上，小鹏汽车从2020年第四季度开始就实现了毛利转正，但当时的毛利润几乎为零，上半年毛利达到7.78亿元，也意味着，随着公司规模效益开始显现，零部件采购成本得以控制。

随着交付量的持续提升，公司的规模效应日显，毛利持续增长，进而有效帮助公司抵御因研发支出和分销、一般及行政开支的增长。

从综合损益表中也可以看出，公司正处在快速增长中，造成净亏损扩大的原因在于公司在研发和分销方面的投入仍在成倍的增长有关：报告期内公司的研发支出为13.99亿元，较上年同期增加7.68亿元，增长121.80％；分销、一般及行政开支的金额为17.52亿元，较上年同期增加9.53亿元，同比增长119.23%。

而随着研发的持续扩大，小鹏汽车也将加快产品投放市场的节奏。继下半年陆续投放市场的G3i和P5之外，公司计划自2023年起，每年推出2-3款全新车型，并推出中高端全新平台。

而车型投放节奏的加快，也在推动公司毛利润的持续快速增长，并最终实现净利润转正。而这些都像何小鹏所讲：“全栈自研是取胜关键”。

伴随新车型研发的推进，以及其他智能驾驶的全栈自研，小鹏汽车预计年底研发团队将增加至4500人，而截至2021年6月30日，该公司的研发人员总数约为3091人。

现金流充足

自成立以来，小鹏汽车一直产生经营亏损。截至2021年6月30日，累计亏损总额约为133.04亿元。并且随着公司的成长，维持公司经营活动所需的现金流也在不断增长，今年上半年公司经营活动所使用的净现金额就高达25.63亿元，而去年同期支出的现金总量为12.13万元。

因此，公司需要持续的现金流入，以维持公司经营过程中的一般经营、研发活动及其他资本支出。

该公司持续经营，取决于挂昵称能否成功执行其业务计划，包括其产品的市场接受度，以及提高销量、实现规模经济效益，同时运用更有效的营销策略和成本控制措施，更好的经营流量状况；此外鉴于公司当前的经营现状，从外部融资来获得资金，是其当前最重要的经营现金流量来源。

数据显示，公司分别于2020年8月及12月，在纽约证券交易所完成首次公开发售及后续发行，经扣除承销折扣及佣金、费用及估计发售开支后，本公司分别获得所得款项净額人民币114.09亿元及人民币159.80亿元。2021年7约7日，通过香港联交所上市公司A类普通股，获得款项净额（包括超额配股权）约为15,823.3百万港元（约合人民币131.39亿元）。

截至2021年6月30日，公司拥有现金及现金等价物、受限制现金（不包括因法律纠纷而被限制提取或使用的人民币8.5百万元（2020年12月31日：人民币35.6百万元））、短期存款、短期投资及长期存款的余额为人民币328.63亿元。

较2020年底的353.07亿元，上半年，公司动用存款24.44亿元。按此比例，余额能至少支撑小鹏汽车度过6.5年的时间。再加上H股所募得的资金，余额能至少维持公司运营9年。 

我们相信，通过两市的三次融资，足够能够支撑小鹏的主营业务从当前的经营亏损走向经营正向盈利。唯一的不确定因素，就在于其新车推出进度不及预期，以及其智能驾驶的研究进度不及预期，以及相关的政策因素。而短期内的不稳定因素则是疫情和芯片短缺影响产销。