机构观点｜江铃业绩低于大势 兴业证券为何又看好它

尽管江铃汽车公布的2016年12月销量仍然出现了同比和环比的负增长， 全年销量微增7.0%，低于行业水平。但兴业证券仍然维持了对它的“买入”评级。

构新近发布的调研报告显示，该公司已经对产品线进行了全面更新,新全顺完成垂直换代(固本),新增撼路者、途睿欧等利基市场产品(赚钱),新增驭胜330等大众市场产品(走量),在福特和集团的大力之下,公司有望完成“乘商并举”的战略升级。具体如下：

首先，撼路者持续超预期,渠道共享进一步推升销量。撼路者定位高端非承载SUV利基市场,细分市场增速高(消费升级)、竞品少(仅普拉多)、盈利能力强。撼路者于2015年10月上市后受渠道因素制约,销量低于预期,公司随后推出了购置税优惠、无息贷款等促销政策,撼路者销量自2016年2月起销量环比回升,12月达到1515台。渠道调研反馈,目前部分福特进口车渠道已从今年1月获得撼路者销售授权,渠道的扩张有望进一步提升撼路者销量,对公司利润产生积极影响。

其次，驭胜330稳步爬坡,销售景气略超预期。驭胜330定位紧凑型SUV,对标哈弗H6、传祺GS4等产品,受益于自主品牌SUV市场的高速增长,驭胜330自9月上市以来销量稳步爬坡,预计12月销量达6400台,环比增长近1000台。渠道调研反馈,驭胜330部分区域供不应求,订单交付已排到春节后,工厂的排产也较为紧俏。

最后，老全顺退市导致同比下滑,新全顺平稳切换。传统主业,由于老全顺已于12月停产,新全顺仍处爬坡期,同时2015年底有冲量压库的因素,12月全顺销量同比下滑47.7%。渠道调研反馈,新全顺同比老产品定价提升1万左右,但配置更加先进,消费者接受程度超出预期,预计今年1季度产品交替可能对销量有部分影响,但新产品竞争力较强,顺利过渡概率较高。同时,今年3季度江铃版“全顺”上市,将进一步提升全顺的市场份额。