机构观点｜东吴证券：广汇汽车是被低估的汽车经销商龙头

1月4日，东吴证券发布了对广汇汽车的投资价值报告。报告指出，广汇汽车是一支被看低的股票，并首次将广汇汽车提升至购买状态。

广汇汽车作为众多最大的汽车经销商集团，旗下拥有670 家门店,定位于中高端乘用车品牌和中西部市场。 截止 2016 年 6 月 30 日,公司建立了覆盖 27 个省、自治区及直辖市的全 国性汽车经销网络,经销 57 个乘用车品牌,拥有 670 家门店(包含 609 家 4S 店),其中超豪华品牌网点 4 个,豪华品牌网点 148 个,中端品牌 网点 431 个。

东吴证券认为，广汇汽车定位的中高端品牌和立足的中西部市场，是目前中国增长潜力最大的细分市场。2016 年6月27日,广汇汽车完成对宝信汽车的要约收购,继续扩大了对宝马、捷豹路虎等豪华品牌的覆盖，盈利向上弹性继续增大，宝马2016年推出2系旅行车、新X1,2017年将推出全新5系,2017年底或2018年X3有望实现国产化,进入新一轮产品周期,销量有望企稳回升，宝信的盈利能力显著提升，整合初见成效。

 此外，东吴证券认为，高速增长的融资租赁和二手车业务将成为广汇汽车快速提升盈利能力的重要抓手。

首先，广汇汽车是中国经销商的融资租赁龙头企业，受益于行业高增长。目前国内汽车金融渗透率仅 35%,远低于全球 70%的平均水平,提升空间巨大。而广汇作为上市公司,融资渠道广,有助公司扩大融资租赁 规模,进一步提升公司盈利能力。

其次，二手车政策破冰,有望迎来爆发式增长。目前,我国处于二手车市 场发展的早期阶段,“二手车/新车”的比例仅为 0.25,而英国为 3.5、 美国为 3.3,未来发展空间巨大。东吴证券认为,二手车交易将迎来税制统一、税收平等,将 这促进整个行业各种模式的平等竞争,有利于二手车形成规模化经 营、品牌化发展。