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灵魂拷问:理想汽车市值超两个东风集团,什么时间能买A股的汽车股票

董小西2020-08-117514浏览

在这里视听中国汽车的财经故事,欢迎大家关注鸣客,作为一名最懂汽车产业的财经记者,和一名最懂财经的汽车记者,董小西将通过“鸣客”为大家讲好中国汽车的财经故事。

7月30日晚,理想汽车在纳斯达克挂牌上市,实际上,在他在IPO的时候倍受投资人青睐,提前结束招股并获足额认购。消息显示,理想汽车的发行价为每股10美元,但首个交易日是以11.5美元开盘,16.46美元收盘,股价大涨43.13%,市值达139.17亿美元(约合970亿元)。

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在瑞幸咖啡之后,在特朗普对中国科技企业挥舞榔头的时间上,理想汽车能够取得这样的成绩,的确是一件不容易的事情。

但在替理想庆贺的同时,也有不少二级市场上的老炮就问我:我们A股市场上的汽车股什么时间可以买?要知道这些老炮儿,可都是各大基金公司的分析师、投资总监,在很多人眼里他们操盘的基金可都是很多股票的主力甚至庄家。

A+H股市场缺乏优质汽车股

但当话题聊到这里之后,我习惯性的沉思了一下之后,并没有给出回答。因为我们都清楚,A股市场上并没有几支优质的汽车股。

那么你可能会问了,上汽集团一年卖500万辆汽车不好?东风集团股份一年卖300万辆不好吗?广汽集团卖200万辆不好吗?

是的单纯从销量上来看,他们的确都是不错。但请注意,资本市场对上市公司定价的参考依据,不是只看它的销量、营收与利润;还要看它的行业属性、成长空间,甚至还有上市公司的企业家精神和高效管理的能力。

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按照当前资本市场的定价标准,汽车企业的市值一般为其PE值的6-7倍,前段时间,董小西梳理了一下国内A+H股汽车公司的市值,上汽集团是2150亿元,然后是吉利汽车接近1500亿元,然后是长城汽车1280亿元、广汽集团近1100亿元、长安汽车537亿元、东风集团股份不足450亿元、华晨中国363亿元、 北京汽车276亿元、北汽蓝谷255亿元。

基本符合上述定价标准,虽然吉利汽车、东风集团股份、华晨中国、北京汽车这些港股的上市公司市值偏低一些,但这也与香港没有汽车产业有关。

对比来看,理想汽车仅有一个增程式的车型,月销量不足2000辆,2019年亏损24.39亿元、2020年第一季度亏损7711.30万元,但市值却超过了两个东风集团股份,这是为什么呢?

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首先,资本市场没有将理想汽车,以及此前上市的蔚来、特斯拉等企业看作是传统的汽车企业。白马非马虽然是错误的,但理想、蔚来、特斯拉等之所以叫新汽车,就因为他们的造车的理念已经发生了巨大的不同,从而产生的商业模式也会不同。

过去考察一家汽车企业要看它的工程实力、整合能力、组装水平和规模化程度,营收主要靠销售硬件这一锤子买卖;但现在新造车企业更看重的是软件实力、OTA的频率和运营能力,营收完全可以靠软件服务来实现,完全可以不靠硬件获得利润,是永续型的智能产业,它的市值判断标准,就要重新计算。

其次,新造车产业刚刚发展,他们甚至将颠覆当前的汽车格局,市场空间足够大,企业成长性好,投资回报高;这也是造成其市值居高不下的关键因素;相反国内主要上市公司,除长城汽车、吉利汽车和比亚迪之外,大都依靠合资企业,但在市场增长乏力、合资股比放开的大背景下,这类汽车企业的几乎没有成长空间;

第三,国内传统的汽车公司缺乏对上市企业的市值管理能力。在中国汽车市场发展的20多年时间里,中国汽车产业的发展模式是一种输入型的,资金是外来的,技术是外来的。在这种背景下,中国汽车产业在2010年之前的发展靠增加产能,2010年-2015年靠扩大经销商规模,2015-2019年靠营销、靠折腾(汽车电商、汽车金融、融资租赁等等)。我们上市公司的第一负责人不关心市值,不关心资产周转率,没有产业链管理的概念,也没有现金流管理的意识;他们只关注销量,只关注政治前途。

第四,A+H两大市场缺乏优质的上市公司,尤其是A股市场,监管部门过去对上市企业的硬性要求,让很多短期内不具备盈利能力的优质科技类企业选择了海外上市。俗话说,栽下梧桐树,引得凤凰来,所以在缺乏优质公司的A股市场上,不难难以引进优质的海外资本,还会造成国内资本出海。

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当前政府正有意号召回来,这是好事,因为他们回来的同时,也会带来大批的海外资金,从而让A股市场更加活跃,只有买家多了,我们的汽车股票才能买上一个好价钱。

只是证监会对上市公司的盈利要求并没有放弃,这仍然会造成中国优质公司的出海,小西也希望证监会能够逐渐放松对盈利的硬性要求,而增加其他的监管纬度。


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