一面筹集资金私有化一面融资求发展 特斯拉资金从哪里来？

私有化意味着，特斯拉大量回购市场上流通的股票，此前大家做空特斯拉，让特斯拉经历了一波大涨，市值超过福特和通用，而这次私有化意味着埃隆·马斯克不仅要筹集大量资金回购股票，还要继续融资维持持续特斯拉的发展，因为这个企业仍处在亏损状态。

孙铭训

上周，特斯拉创始人埃隆·马斯克通过博客对美证监会及公众质疑做出回复，称目前正与银湖资本、高盛合作推进特斯拉私有化，而沙特阿拉伯主权财富基金将会为特斯拉私有化提供资金。

对资本市场来说，上市公司退市（私有化的概念），首先得需要大量的钱来填充，那么，对特斯拉来说，私有化的资金从哪里来？

美国当地时间8月7日中午，埃隆·马斯克在社交媒体上声称：我准备以每股420美元的价格私有化特斯拉，资金已到位。

如果此次私有化顺利完成，特斯拉将成为迄今为止全球最大规模的私有化案例。消息一出，特斯拉股价大幅变动，在1小时20分钟的时间里，特斯拉股价增涨7%，随后特斯拉股票交易暂停了一个半小时，当日收涨11%。而后，受美国证券交易委员会（SEC）向特斯拉发出问询等消息的影响，8月9日，特斯拉股票大跌5%。

特斯拉股价在经历过山车式的攀升与回落之后，截止到今日收盘，特斯拉的收盘价为308.44美元，较消息放出当天已经缩水了71.13美元。就市场情绪来看，投资者对特斯拉私有化提议仍呈观望态度。

基本面向好

从特斯拉的经营效益和在中国建厂等一系列事件来看，整体发展是“向好”的，问题就在于，这种向好的形势，会不会更有利于吸引到更多资金，因为它不仅私有化需要钱，还需要更多的资金在华建厂、持续烧钱；

特斯拉第二季度财报显示，营业收入为40亿美元，同比增长43.37%；经营活动产生的现金净流出为1.3亿美元，明显好于一季度3.98亿美元的净流出量，“烧钱”量低于投资者预期。同时，特斯拉计划通过内部产生的现金流来偿还即将到期的债务，没有增发股权筹资的计划。而此前被诟病的Model3量产问题也在第二季度得以解决，目前该车型总出货量已达4万辆，在美国中型豪华轿车市场占有率排名第一。

虽并未实现盈利且背负一身债务，但随着产量交付的不断增多，特斯拉的发展确已出现明显好转。之所以选择私有化，一方面是因为可以缓解资金紧张，如果按照普通的私有化方案，马斯克需要约660亿美元，但如果他能说服前100大股东支持现有的私有化方案，那么只需要从市场中购入剩余的15%股份，即大约100至150亿美元的资金就能够将私有化完成。另一方面，特斯拉将创建一个特殊目的基金，股东可以选择继续成为私有化后的特斯拉股东，也可以选择以每股420美元的价格将手中的股份出售，成立特殊目的基金也给了许多小股东“留下来”的机会。

或许，也正如埃隆·马斯克给特斯拉内部员工的邮件所阐述的，他认为私有化“是为了帮Tesla的运营创造最佳的环境”，因为“作为上市公司，我们必须关注季度收益，这迫使Tesla必须为每个季度做出纵使对季度性有利，但可能对长期发展并无必要的决定。”同时，马斯克也承认，私有化可以避免投机者做空特斯拉股票。

长期被做空

从2013年开始，就持续有投资机构看空特斯拉。今年7月，金融科技公司S3 Partners的前瞻分析总监托尔·都赞维斯基（Ihor Dusaniwsky）曾表示，特斯拉股票的空头头寸目前仍占其总在外流通股的27.5%。

即使第二季度财报特斯拉创造了新的记录，华尔街知名空头、对冲基金Stanphyl Capital Partners 创始人Mark Spiegel对华尔街日报表示，财务状况是他最重要的做空理由，没有新证据能反驳他的做空理由，他仍然坚持做空。

但由于今年特斯拉的股价持续上涨，空头损失惨重。数据显示，特斯拉的做空者已累计投入130亿美元，仅今年就给空头们造成了超过30亿美元的损失。

史上最大杠杆收购

目前，马斯克拥有特斯拉20%的股份，也因此他需要筹集超过500亿美元来收购其他股东手中的股份，此外，加上约100亿美元的债务，这笔交易将成为史上规模最大的杠杆收购。同时也引起了外界的各种猜测。

美国证券交易委员会前主席哈维·皮特(Harvey Pitt)表示：“马斯克抱怨市场价格，抱怨做空，股票价格迅速上涨了5%到8%。如果他的评论是为了提振股票价格而发表的，那可能属于操纵行为，也可能是证券欺诈。使用特定价格进行潜在的私人交易是史无前例的，因此引发了有关他意图的诸多猜测。”

据《财经郎眼》报道，市场已盛传，此次完成私有化的资金可能来自沙特主权基金PIF、软银的愿景基金还有来自中国的资金。然而，一位熟悉PIF策略的消息人士表示，该投资基金目前并未参与特斯拉私有化交易的任何融资过程。同时，软银集团由于此前对特斯拉竞争对手GM Cruise的投资，暂时没有意愿与特斯拉达成交易。

目前，特斯拉拥有近100亿美元的债务，其在2017年全年的亏损也由去年的7.7亿美元扩大到了22亿美元（约合138亿人民币）。而马斯克在过去几个月里一直在积极削减成本，以避免在2018年筹集额外资金。

仍是一块肥肉

此外，马斯克还承诺将在未来几年进行巨额的投资，主要包括将在中国建设一家超级工厂（欧洲工厂计划在今年底敲定选址）、开发一款定位为紧凑型SUV的Model Y车型，宣布研发自己的自动驾驶芯片“Hardware 3”，这一系列业务投资预计将需要数十亿美元。

巨额债务、业务投资加上回购成本，使特斯拉的局面就一个字“穷”，但是，不得不承认，特斯拉依然是一块让众多“狼”垂涎的“肥肉”。

就从国内市场来看，除了对特斯拉持有5%股份的腾讯外，对特斯拉感兴趣的资金方不在少数。从“恒大投资FF”的例子中便可发现，像房地产这类继续转型或寻求新增长点的资金会越来越多的涌入新能源汽车行业。

2018年，随着我国汽车行业对外资松绑，特斯拉开始试水在中国国产化。据悉，其中国工厂的资金将通过在中国融资的方式解决，尽管这笔投资预计到2019年才能到位，但这一时间刚好能与特斯拉完成私有化退市的时间无缝连接。

伴随着智能网联、自动驾驶的浪潮全面来袭，各自成立自动驾驶部门的科技公司出于对自身的发展需求，很有可能会引入特斯拉在技术、平台方面的经验，试图完善自己在自动驾驶领域生态体系。

尤其需要注意的是，在中美贸易战、人民币持续走低的当下，中国资本怎么走出去，以什么形式走出去，不只是国家要考虑的问题，更是值得各大车企思考的方向。