解读宁德时代IPO招股书 独角兽也有烦恼

对于宁德时代来说，IPO获批、上市只是开始。

5月22日，宁德时代在深交所官网更新了招股意向书。意向书显示，宁德时代本次拟发行新股约2.17亿股，占发行总股本比例不低于10%，募资金额53.32亿元，预计发行日期为5月30日。

随着这个踩在风口尖上出生，又有宝马助力的企业的快速崛起，各多家上市公司纷纷披露与宁德时代业务关系，毕竟在2017年这家公司动力电池销量就成为世界第一，可以说几乎每一家新能源车企都出现在宁德时代的客户名单上。

意向书显示，在业绩方面，2015 年、2016 年及 2017 年，公司营业收入分别为 57.03 亿元、148.79 亿元及 199.97 亿元，净利润分别为 9.51 亿元、29.18 亿元和 41.94 亿元。

有分析人士认为，丰厚的净利润意味着宁德时代上市后很可能超越现在创业板第一大市值公司温氏股份。

机遇与挑战并存

六个月从 IPO 申报到获批，俨然让宁德时代成为了新兴产业的创业板的代表，这意味着其离上市的时间屈指可数。但是，伴随着“独角兽”光环而来的还有众多挑战。

从意向书中我们可以知道，宁德时代之所以能在这么短的时间内成功，最主要的原因是其对于新能源汽车动力电池的技术和方向的精准把握。也可以说，新能源的快速发展成就了今天的宁德时代。

目前，政府补贴政策仍然是促进新能源发展的主要因素，也就是说，政策影响新能源发展，新能源的发展影响宁德时代。而有消息称，未来政府可能会取消关于新能源汽车的补贴，这对宁德时代的影响不言而喻。

高工产业研究院院长罗焕表示，虽然2017年电动车及动力电池仍保持高速增长，但受补贴退坡影响，动力电池价格大幅下滑，年底均价较年初降幅在20%~25%，产业链的成本压力巨大。

对此，宁德时代也坦言，未来如果受到产业政策变化、配套设施建设和推广、客户认可度等因素影响，导致新能源汽车市场需求出现较大波动，将会对公司的生产经营造成重大影响。

显然，正是由于政府补贴政策的不确定性，为了保证公司能够获得更高的市场认可，宁德时代才会加快速度，要在补贴退步前上市。

技术领先是另一个不确定因素

3月31日，比亚迪锂电事业部副总经理沈晞在2018珠三角未来汽车供应链创新论坛上表示，比亚迪正在做动力电池业务剥离的工作。

可以预计的是，作为昔日电池领域的巨头，比亚迪的动力电池技术仍然被人期待，在与汽车业务脱离之后，可以让动力电池获得更多的业内采购，从而与宁德时代形成最有力的竞争局面。此外，随着中日、中韩关系的逐步修复，未来日韩动力电池企业仍有机会在华获得大笔订单，获得与本土供应商同等的政策。

由于政策的原因，日韩动力电池企业在华业务处于停滞，而在政策未出台之前，日韩企业已经获得了外资车企及大部分中国车企的订单，原因就在于它们在能量密度及一致性方面做的更有保证。此后，因为政策限制之后，宁德时代才逐步在本土动力电池企业中突围。

且不论宁德时代是否已经做到领先于日韩企业的动力电池技术，只因为动力电池在能量密度、一致性等方面仍有很大的进步空间，也就是说作为供应商企业，宁德时代只有持续维持技术上的领先才能维持现有的客户，并实现营收、利润的增长。

与此同时，动力电池作为新能源汽车核心部件之一，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争，同时现有动力电池企业也扩充产能。如果未来市场需求不及预期，市场可能出现结构性、阶段性的产能过剩。

值得一提的是，一些证券公司的研报中，产业链资金紧张、投资萎缩、中国缺乏锂和钴资源、现有锂电池技术体系出现颠覆性问题导致产业链崩塌等问题，都是宁德时代未来可能面临的挑战。